Por primera vez desde la crisis del crédito, los compradores de bonos dan muestras de mayor confianza en el sistema bancario que en las compañías industriales en Estados Unidos conforme las entidades crediticias fortalecen los balances y compañías desde Verizon Communications hasta Apple toman préstamos por montos récord.
Los rendimientos relativos de los bonos desde Citigroup hasta JPMorgan Chase fueron la semana pasada 3 puntos básicos menores que el promedio de los pagarés industriales, siendo la primera vez desde septiembre de 2007 que los inversionistas no exigen más a los deudores bancarios, según datos del índice de Bank of America Merrill Lynch.
Esto, luego de que los diferenciales de los bonos bancarios aumentaran a una cifra sin precedentes de 365 puntos básicos más que los industriales en medio de la peor crisis financiera acontecida en Estados Unidos desde la Gran Depresión.
Las entidades crediticias, que cuentan con un récord de US$9,5 billones de depósitos, están conquistando el mercado de bonos después de incrementar sus reservas de capital en alrededor de un 54% para cumplir con las regulaciones que apuntan a evitar una repetición del caos que siguió a la quiebra de Lehman Brothers en 2008 y contribuyó a más de US$2 billones de depreciaciones y pérdidas en las instituciones financieras más grandes del mundo.
Citigroup y JPMorgan
“Son los balances más prolijos que hemos visto en una generación”, estimó Mark Kiesel, jefe global de cartera de bonos empresariales de Pacific Investment Management. Firma que tiene sede en California, y gestiona US$1,97 billones en su condición de administradora de fondos de bonos más grande del mundo.
“Los organismos reguladores obligaron a los bancos a actuar en interés de los tenedores de bonos”, aseveró Kiesel, que empezó a pronosticar un aumento de los bonos en 2009.
Los diferenciales de la deuda de Citigroup, que este mes dio el último paso en lo relativo a eliminar una participación gubernamental de US$7.000 millones luego de recibir el mayor rescate mayor dado a las entidades crediticias en Estados Unidos, han declinado a 137 puntos básicos, desde los 806 puntos básicos registrados en abril de 2009.
El tercer mayor banco estadounidense por activos incrementó su ratio de capital común tangible, una medición de su capacidad de absorber conmociones financieras, a 8,72% en el segundo trimestre, mientras que éste era de 1,66% a fines de marzo de 2009, según Bloomberg Industries.
Los diferenciales de JPMorgan, el banco más grande del país, han caído de 500 puntos básicos a 115 puntos básicos, en el mismo período conforme la firma incrementaba su ratio de capital de 4,18% a 6,18% en igual lapso.
En tanto los bancos fortalecen sus balances, el endeudamiento empresarial se acerca a los niveles más altos desde 2009 conforme los tesoreros recurren al mercado de bonos para financiar adquisiciones y dividendos antes de que la Reserva Federal empiece a retirar el estímulo que llevó los costos crediticios a un bajo nivel récord.
Fuente: Bloomberg News