Marque el 31 de enero de 2018 en su calendario. Ésta es la fecha más próxima en la que la Reserva Federal volverá a subir las tasas de interés. Al menos si se ha de creer lo que dicen los derivados de los mercados de capitales.
Los operadores de mercado, que han superado constantemente a la misma Fed en los pronósticos sobre tasas de interés, están contabilizando una mayor probabilidad de que los responsables de política monetaria rebajen las tasas en las próximas reuniones en lugar de subirlas. Los operadores no asignan una probabilidad de más del 50% a una subida de tasas hasta comienzos de 2018 y no contabilizan completamente un incremento de las tasas hasta el último trimestre de ese año.
El drástico cambio de perspectivas respecto a la política del banco central se produce tras la caída de las bolsas mundiales y las materias primas, frente al alza de los bonos soberanos y el dólar, tras la decisión del Reino Unido de salir de la Unión Europea. El resultado del referéndum dio lugar a condiciones financieras más restrictivas en la mayor economía del mundo, redujo las expectativas de inflación y ensombreció las perspectivas de crecimiento mundial.
“El mercado está contabilizando una probabilidad no trivial de que haya un recorte de tasas en los próximos dos meses”, dijo Aaron Kohli, analista de estrategia de renta fija en Nueva York de BMO Capital Markets, uno de los 23 operadores primarios que negocian con el banco central. “La Fed tiene las manos atadas así que el mercado no empieza a contabilizar una posibilidad real de aumentos hasta mediados de 2017”.
No obstante, el pronóstico de los mercados respecto a la trayectoria de los tipos de la Fed no es definitivo. En agosto de 2016 y febrero de este año las expectativas sobre subidas de tasas también se vieron afectadas por la volatilidad del mercado.
La rentabilidad implícita en los futuros sobre fondos federales contabiliza una posibilidad real de una bajada de tasas para finales de año. El lunes la tasa efectiva era de 0.41%, y los operadores prevén una tasa media del 0.35% para diciembre.
Las opciones de futuros sobre eurodólares, el derivado cotizado en mercados de capitales más activo del mundo, implican una probabilidad de rebaja de las tasas del 25 por ciento para septiembre. Esto supone un cambio respecto al pronóstico de hace solo dos meses, cuando los precios indicaban que una subida de tasas eran casi una certeza.
Si las perspectivas sombrías para el mercado llegan a materializarse, la situación sería similar a la de 1998, cuando el entonces presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, comenzó a rebajar tasas de interés en septiembre en respuesta a la inestabilidad de los mercados antes de subir las tasas en junio.
“Creo que la idea de que es más probable que bajen las tasas en lugar de subirlos durante el próximo mes o dos tiene sentido dada las circunstancias. Pero creo que en el futuro la trayectoria comienza a cambiar hacia el otro lado?, dijo Jim O’Sullivan, economista jefe para Estados Unidos de High Frequency Economics Ltd. “Obviamente hay incertidumbre sobre las repercusiones del Brexit… ¿Estamos ya fuera de peligro o continuarán cayendo los mercados?”
Fuente: Banca